资本资产定价模型：计算公式

无论如何，多样化的投资，这是不可能摆脱所有的风险。 投资者应该得到的回报率，这将补偿他们的通过。 模型评估的资本资产(资本资产定价模式)，可以帮助我们计算出投资风险和预期投资回报。

的想法Sharpe

的评估模型的资本资产定价模式是由经济学家和后来赢得诺贝尔经济学奖威廉*夏普和描述他在1970书"、"投资组合的理论和资本市场号;. 他的想法开始的事实，一些投资包括两种类型的风险：

<李>有系统的。 这些是市场风险，无法多样化。 实例包括利率，经济衰退和战争。<李>系统的方式。 也被称为具体。 他们是具体到个别股票和可以多样化，通过增加数量的证券投资组合。 从技术上讲，他们所代表的一个组成部分的汇的净利润，这是不相关，与一般市场的运动。

的现代化的投资组合的理论表明，具体的风险可以消除通过多样化。 问题是，它仍然没有解决问题的系统性风险。 甚至一个投资组合组成的所有股份在股票市场、无法消除它。 因此，在计算一个公平利润的系统的风险是最恼人的投资者。 这种方法是一种方法来衡量。

型的资本资产定价模型式

Sharpe找到的回报个人股票或一种组合应该平等的成本筹集资金。 标准计算的资本资产定价模型模型介绍了关系之间的风险和预期的回报：

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R<子>一＝r<子>F+&测试;<子>一(r<子>M-r<子>F) 其中r<子>F家庭债务还清的无风险率，&测试;<子>一家庭债务还清;beta-值证券(比其风险的风险，在整个市场)、r<子>M家庭债务还清的预计产量、(r<子>M-r<子>F)家庭债务还清股票奖金。

的起始点的资本资产定价模式是无风险率。 这通常是收益率的10年期政府债券。 它增加了一个高级投资作为赔偿的额外的风险，他们的脸。 它包括预期的利润从总体市场减去无风险的回报率。 风险溢价乘以一个系数，Sharpe称，目beta号;.

衡量风险

的唯一风险措施的资本资产定价模型模型是一个β的索引。 它措施的相对波动，那就是，显示了价格的一个特别股波动和下跌的股票市场作为一个整体。 如果它移动完全按照&测试;<子>一=1个。 CB&测试;<子>一=1.5将上升15％，如果市场上升10%，下降到15％，如果它减少了10％。

有何影响;Beta号；是计算采用了统计分析的个人每天的指标对于股票的回报相比，每日返回该市场在同一时期。 在他的经典研究在1972年的名义下对精神生活模式的资本资产定价的资本资产定价模型：一些经验测试和quot;的经济学家菲舍尔的黑色、迈克尔*詹森和迈伦*斯科尔斯确认一线性关系的回报，投资组合的证券和其&测试;-索引。 他们研究的价格变动的股票在纽约股票交易所在1931年家庭债务还清1965年。

意义影响;beta号;

有何影响;Beta号；示该数额的赔偿，应给予投资者采取额外的风险。 如果&测试;=2、无风险利率为3％和市场回报率的家庭债务还清为7％，超额回报的市场等于4 % (7 % - 3 %). 因此，超额收益上的股票是8%(2×4%，产品产量的市场和&测试;-index)，和所需的总回报率是11%(8%+3%，多余的返回加上无风险利率).

这表明，高风险的投资应该得到一个高风险率，家庭债务还清这一数额是计算乘以高级证券市场上的其β的索引。 换句话说，它是可能的，知道的各个部分的模型，以评估当前股票价格可能盈利，那就是，是否投资是有益的，或者太昂贵。

什么资本资产定价模型?

这个模型是非常简单，并提供了一个简单的结果。 据她说，唯一的原因，投资者将获得更多的通过购买一种共享的并不是其他的，就在于它的更大风险。 不令人惊讶的是，这种模式来主导的现代金融理论。 但它真的吗？

它是不完全清楚。 大障碍是，目beta号;. 当教授尤金Fama和肯尼思*法国进行调查的业绩股票在纽约和美国证券交易所和纳斯达克在1963年家庭债务还清1990年，他们发现的差异和测试;指数为这样一个长期没有解释该行为的不同的证券。 线性关系之间的系数，目beta号；以及个别股票的回报在很短的时间是没有得到尊重。 调查结果表明，资本资产定价模式模型可以不正确的。

受欢迎的工具

尽管如此，该方法仍然是广泛应用于投资的社区。 虽然β索引，它是难以预测的多个股将应对某些市场的波动，投资者可以安全地推断出这一投资组合与高目beta号；将移动超过了市场，任何方向，而低的范围将更少。

这是特别重要的是对基金管理人员，因为他们可能不想(或者可以负担得起)举行的钱如果他们觉得市场是可能下降。 在这种情况下，他们可以持有的股票用低及测试;-索引。 投资者可以创建一个投资组合根据他们的具体要求的风险和回报，试图购买证券和测试;<子>一>1时，市场越来越大，并且与测试;<子>一<1时下降。

不令人惊讶的是，资本资产定价模型的增长做出了贡献中的使用的编制索引，以创建一个投资组合中的股票模仿某一特定市场，那些寻求尽量减少风险。 这在很大程度上是由于一个事实，即根据该模式，以获得更高的回报比市场在一般情况下，要更高的风险。

不完美的，但是正确

模型估计的返回的金融资产(资本资产定价模型)在任何情况下不是一个完美的理论。 但她的精神是真的。 他帮助投资者决定什么回返，他们应该得到什么样的风险你的钱。

背景的理论的资本市场

基本理论包括以下假设：

<李>所有投资者通过自然倾向于避免风险。<李>他们有同样的时间来评估的信息。<李>有无限的资金借款风险的回报率。<李>投资可以被分为不限数量的部分限的大小。<李>有没有税收、通货膨胀和交易成本。

，因为这些条件的投资选择投资组合的风险最小化和最大的盈利能力。

从一开始来这些假设被视为虚幻的。 怎么可能见解，从这种理论至少有一定的价值在这些假? 虽然他们自己可以很容易地的原因错误的结果，一个实现该模型也是一个困难的任务。

的批评资本资产定价模型

在1977年进行的一项研究Ambarina Bhujangam和Anwara纳瑟，打破了在理论上的差距。 经济学家排的股票的比例的净利润的价格。 根据研究结果，证券更高的回报比通常给予更多的钱比预测的资本资产定价模式的模型。 进一步的证据支持的理论出现在一个几年(包括工作的罗尔夫*朱利安*舒斯特，1981年)，当它被发现的所谓的效果大小。 研究发现，市场小资本化股票的表现比预测的资本资产定价模型.

有其他定居点，总主题是财务业绩是如此仔细监测通过分析，实际上，含有某些有前瞻性的信息，这些信息是不完全反映&测试;-索引。 最后，分享价格的折扣价值的未来现金流量形式的利润。

可能的解释

那么，为什么，如此大量的研究，攻击的有效性的资本资产定价模型的方法，该方法仍在广泛使用，研究并接受世界各地? 一个可能的解释可以被包含在工作于2004年通过彼得*涌药草和迈克尔*约翰逊Silla，这是分析使用的资本资产定价模型模型的Fama和法国1995年。 他们发现，股票价格低于账面价值通常拥有的公司，它在最近几年有一个非常出色的结果，并且可以暂时不受欢迎的和便宜。 另一方面,公司与高于市场的比率可能是暂时被高估，因为是在成长阶段。

排序的企业根据这些指标的比例的价值或产量，确定了主观的反应的投资，这往往是非常好的期间增长和过于消极的，在经济衰退。

投资者也往往高估过去的业绩，这导致了过高的股票价格高利润的(日益增长)及太低的企业较低(便宜)。 之后的周期完成，结果往往显示较高的收益率为廉价的证券和较低的增长。

试图改变

尝试了创造最佳的评估方法。 时际的模型，确定价值的金融资产Merton(ICAPM)1973年，例如，是一个持续的资本资产定价模型. 它的特点是通过使用其他先决条件形成目的的资本投资。 在资本资产定价模型投资者只关心产生的财富他们的投资组合在结束当前的期间。 在ICAPM，它们关注的不仅仅是周期性的收入，但是能力来消费或投资的利润。

当选择投资组合，在时间(t1)、ICAPM投资者考虑如何，他们的财富在时间t可能取决于变量，例如劳动收入，在价格的消费品货物的性质和机会的投资组合。 虽然ICAPM是一个很好的尝试，以解决的缺点的资本资产定价模式，但也有其局限性。

太虚幻

虽然资本资产定价模型模型仍然是一个最广泛的研究和接受，其场所有被批评，从一开始就为太不现实的投资者在真实的世界。 从时间的时间进行经验研究的方法。

因素如规模、各种价格的比率和势头，清楚地证明不足的模式。 这忽视了太多的其他资产类别，所以她可能会被认为是一个可行的选择。

奇怪的是，有如此多的研究，以驳斥的资本资产定价模型模型，作为标准的理论的市场定价，没有人今天似乎不支持该模型，他被授予诺贝尔奖。