O modelo CAPM: fórmula de cálculo

Data:

2019-09-04 20:30:15

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Não importa o quão diversificado de investimentos, é impossível se livrar de todos os riscos. Os investidores merecem a taxa de lucro, o que seria компенсировала sua aceitação. O modelo de avaliação de ativos de capital (CAPM) ajuda a calcular o risco de investimento e o esperado retorno do investimento.

Idéias Sharp

Modelo de avaliação CAPM foi desenvolvido um economista, e, posteriormente, o vencedor do prêmio Nobel de economia de William Sharp e apresentada em seu livro de 1970 ão Портфельная teoria e mercados de capitais". Sua idéia começa com o fato de que os investimentos incluem dois tipos de riscos:

  1. Sistemáticas. É a riscos de mercado, que não podem ser diversificados. Seus exemplos são as taxas de juros, quedas e de guerra.
  2. Несистематические. Também são conhecidos como específicos. Eles são específicos para ações individuais e podem ser diversificado, o aumento da quantidade de valores mobiliários a carteira de investimentos. Em termos técnicos, que constituem um componente do estoque de lucro, que não se correlaciona com os movimentos gerais do mercado.

Moderna портфельная teoria diz que o risco específico pode ser eliminado através da diversificação. O problema é que ela ainda não resolve o problema do risco sistemático. Mesmo portfólio, composto por todas as ações, não pode eliminá-lo. Assim quando o cálculo do justo renda risco sistemático mais irrita investidores. Este método é uma maneira de medir.

o modelo capm

Modelo CAPM: fórmula

Sharpe descobriu que o lucro de uma promoção ou de um portfólio deve ser igual ao custo de atração de capital. O cálculo padrão do modelo CAPM descreve a relação entre o risco e o retorno esperado:

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RA = rF + βA(rM - rF), onde rF – livre de risco a taxa, βA – beta-valor do título (relação entre o seu risco ao risco de mercado em geral), rM – a taxa de retorno esperada, (rM - rF) – troca de um prêmio.

Ponto de partida o CAPM é a taxa livre de risco. É, como regra, o rendimento dos 10 anos de títulos do governo. A ele é adicionado o prêmio aos investidores como uma compensação pelo risco adicional, em que eles vão. Ela é composta por expectativa de rentabilidade do mercado em geral, menos livre de risco a taxa de retorno. O prêmio de risco é multiplicado por um fator, que Sharpe chamou de ão beta".

o modelo capm fórmula

A Medida de risco

A Única medida de risco no modelo CAPM é β-índice. Ele mede a volatilidade relativa, ou seja, mostra o quanto o preço de uma determinada ação oscila para cima e para baixo, em comparação com o mercado de ações em geral. Se ele se move exatamente de acordo com o mercado, o βA = 1. O banco central com o βA = 1,5 crescer 15 %, se o mercado vai subir para 10 %, e cai para 15 %, se ele cair em 10 %.

ão Beta» é calculado através da análise estatística individuais diárias de indicadores de rentabilidade das ações em comparação com o dia a rentabilidade do mercado para o mesmo período. Em seu clássico estudo de 1972, intitulado ão Modelo de avaliação de ativos financeiros CAPM: alguns testes empíricosç os economistas Fisher Black, Michael Jensen e Myron Шоулз confirmaram uma relação linear entre os retornos de carteiras de valores mobiliários e seus β-índices. Eles estudaram o movimento dos preços das ações na bolsa de Nova York, em 1931–1965.

o modelo de avaliação de capital de ativos capm

O Sentido de ão beta»

ão Beta» mostra o montante da compensação que deve investidores por tomar sobre si o risco adicional. Se β = 2, livre de risco de taxa de juro de 3 %, e a taxa de retorno de mercado – 7 %, o excesso de rentabilidade do mercado é igual a 4 % (7 % - 3 %). Respectivamente, o excesso de rentabilidade das ações é de 8 % (2 x 4 %, o produto da rentabilidade do mercado de e β-índice), e o total a taxa de retorno exigida é igual a 11 % (8 % + 3 %, o excesso de rendimento mais a taxa livre de risco).

Isso indica que investimentos de risco deve dar um prêmio sobre o livre de risco apostas – este valor é calculado multiplicando o prêmio do mercado de valores mobiliários em sua β-índice. Em outras palavras, é possível conhecer peças individuais de um modelo, para avaliar se o preço atual da ação-lo é provável que a rentabilidade, ou seja, se é um investimento rentável ou muito caro.

o cálculo do modelo capm

O Que significa CAPM?

Este modelo é muito simples e oferece um resultado simples. De acordo com ela, a única razão pela qual o investidor vai ganhar mais, a compra de uma ação, e não outra, é a maior рискованности. Não é de admirar que este modelo se tornou a dominar a moderna teoria financeira. Mas se isso funciona de verdade?

Não É compreensível. O maior obstáculo é ão beta". Quando professores de Eugene Фама e Kenneth French investigou a rentabilidade de ações de Nova York e Americana bolsas de valores, bem como a NASDAQ, em 1963–1990, eles descobriram que as diferenças entre as β-índices durante um longo período de não explicam o comportamento de diferentes títulos. Relação linear entre o coeficiente ão beta» e uma rentabilidade de ações em curto espaço de tempo não for respeitado. Os dados obtidos sugerem que o modelo CAPM pode serequivocada.

 o modelo de avaliação de ativos financeiros capm

Ferramenta Popular

Apesar disso, o método ainda é amplamente utilizado na comunidade de investimentos. Apesar de a β-o índice é difícil de prever, como ações individuais vão reagir a determinados movimentos do mercado, os investidores, provavelmente, podem se sentir livre para fazer a conclusão de que a carteira com alta ão beta» vai passar é mais forte que o mercado, em qualquer direção, e com baixo vai oscilar menos.

Isto É especialmente importante para os gestores de fundos, porque eles podem não querer (ou não pode permitir a) prender dinheiro, se eles sentem que o mercado deve cair. Nesse caso, eles podem manter um estoque baixo β-índice. Os investidores podem criar uma carteira de acordo com os seus requisitos específicos de risco e rentabilidade, buscando a comprar títulos de com βA > 1, quando o mercado está crescendo, e com βA < 1, quando ele cai.

Não é à toa que o CAPM contribuiu para o crescimento do uso de indexação para a formação de uma carteira de ações, para simular um determinado mercado, aqueles que tende a minimizar os seus riscos. Em grande parte isso ocorre porque, de acordo com o modelo, obter um rendimento mais elevado do que no mercado em geral, pode-se, indo a um risco mais alto.

Imperfeito, mas direito

Modelo de avaliação de rentabilidade de ativos financeiros (CAPM) em qualquer caso, não é perfeito teoria. Mas seu espírito é fiel. Ele ajuda os investidores a determinar qual o lucro que eles merecem por que não arriscar seu dinheiro.

a análise de utilização do modelo capm

A Premissa da teoria do mercado de capitais

A base da teoria são os seguintes pressupostos:

  • Todos os investidores, por natureza, tendem a evitar o risco.
  • Eles têm a mesma quantidade de tempo para avaliar a informação.
  • Há ilimitado de capital, que pode ser emprestado a taxa de retorno livre de risco.
  • O Investimento que podem ser compartilhados em um número ilimitado de peças ilimitadas.
  • Falta impostos, a inflação e os custos de transação.

Devido a esses pré-requisitos, os investidores optam por carteiras com минимизированными de riscos e maximizar a rentabilidade.

Desde o início a esses допущениям tratado como irreal. Como poderia conclusões desta teoria ter pelo menos algum tipo de valor quando tais pressupostos? Embora eles facilmente podem causar resultados incorretos, a introdução do modelo provou ser também uma tarefa difícil.

A Crítica CAPM

Em 1977, um estudo realizado Имбарином Буджангом e Аннуаром Нассиром, repartição, em teoria, de um dente. Os economistas отсортировали ações em termos de lucro líquido com o preço. De acordo com o que os resultados obtidos, os títulos com maior coeficiente de rendimento, geralmente, deu mais lucro do que previu o modelo CAPM. Outra evidência a favor da teoria apareceu depois de alguns anos (incluindo o trabalho de Rolf Банца 1981 г.), quando foi descoberto o chamado efeito de tamanho. O estudo revelou que pequenas por capitalização de mercado de ações se comportou melhor do que previu o CAPM.

Foram realizados e outros cálculos, o tema geral que foi o que os indicadores financeiros, de modo cuidadosamente monitorizados pelos analistas, na verdade, contêm informações preditivas, que não está totalmente refletido β-índice. Afinal de contas, o preço das ações é apenas дисконтированной valor futuro do fluxo de caixa na forma de lucros.

o modelo de avaliação da rentabilidade dos ativos financeiros capm

As explicações Possíveis

Então, por que se por um grande número de estudos, de atacar a validade do CAPM, o método ainda é amplamente utilizado, estudado e é aceito em todo o mundo? Uma das possíveis explicações pode estar contido no trabalho de 2004, de autoria de Peter Chang, Херба Johnson e Michael Шилля, no qual foi realizada a análise de utilização do modelo CAPM Фама e Френча de 1995. Eles descobriram que as ações com baixa relação preço ao valor contábil, geralmente, pertencem as empresas, que recentemente tiveram muito excelentes resultados e, talvez, temporariamente impopular e são baratos. Por outro lado, as empresas mais elevado do que o mercado, a relação pode, temporariamente, a ser sobre a preços econômicos, assim como estão em fase de crescimento.

Classificação das empresas em termos de relação preço / valor contábil ou à rentabilidade, identificou subjetiva de reação dos investidores, que tende a ser muito boa em um momento de crescimento e excessivamente negativa com queda.

Os Investidores também têm uma tendência a superestimar a resultados passados, o que leva a uma superestimação dos preços das ações de empresas com maior proporção de preços para o lucro (crescentes) e muito baixa com as empresas de baixo (os mais baratos). Após a conclusão de um ciclo de resultados, muitas vezes mostram uma maior taxa de retorno mais barato de valores mobiliários e a mais baixa para o crescimento.

A Tentativa de substituição

Foram feitas tentativas de criar o melhor método de avaliação. Интертемпоральная modelo de determinação do valor dos ativos financeiros Мертона (ICAPM) de 1973, por exemplo, é uma continuação do CAPM. Ela é diferente da utilização de outros pré-requisitos para a formação de metas de investimentos. No CAPM, os investidores se preocupam apenas com a riqueza que geram suas carteiras no final do período atual. O ICAPM eles estão preocupados não só periódicas de rendimentos, mas e capacidade de consumir ou investir os lucros.

Quando você selecionao portfólio no ponto de tempo (t1) ICAPM-os investidores estão estudando, como a sua riqueza durante o tempo t pode depender de tais variáveis, como o trabalho de receitas, os preços dos bens de consumo e descrição de recursos da carteira. Embora o ICAPM foi uma boa tentativa de resolver as deficiências CAPM, ela também tinha suas limitações.

Muito irreal

Embora o modelo CAPM ainda é um dos mais amplamente estudados e recebidos, de sua pré-requisitos criticados desde o início como demasiado irreal para os investidores no mundo real. Ocasionalmente realiza estudos empíricos método.

Fatores como o tamanho, a variedade de relações e de preços impulso clara sobre a imperfeição do modelo. Quando esta opção é ignorada muitas outras classes de ativos, para que ela possa ser uma opção viável.

O Estranho, que é realizada uma pesquisa muito, para refutar o modelo CAPM, como o padrão a teoria de preços do mercado, e ninguém hoje parece que já não suporta o modelo, para o qual foi entregue o prêmio Nobel.


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